前段時間聽到一個報道，說是衡量美股泡沫最著名的巴菲特指標已經創下歷史新高。現在美股的位置，不但超過了 20 世紀 30 年代大蕭條時候的峰值，而且超越了 2000 年時的科技泡沫峰值，成為歷史上最高的指標值。而這一切，都是在 2020 年疫情之後，美聯儲瘋狂放水的貨幣政策和美國政府的財政刺激下造成的。
理解巴菲特指標的來龍去脈，有助於你了解股市，對我們以後投資的決策，也會有比較深遠的影響。
什麼是巴菲特指標
用美股的總市值除以美國國民生產總值（GNP），會得到一個數值，我們稱其為「巴菲特指標」，因為這個指標是巴菲特首先提出來的。
對於巴菲特指標，一直有一個傳言，不管是機構還是媒體，這兩年都在不斷引用——如果巴菲特指標的數值處在 70%～80% 之間，說明美股處在被低估的位置，是買入美股的好時機。如果巴菲特指標數值超過 100%，就意味着美股有泡沫了，需要小心了。
為什麼這個指標這麼有參考意義，就連巴菲特也會如此重視呢？我在這裡講一下自己的理解。我們知道 GNP 的中文名稱是國民生產總值。這代表的是一個國家或者地區所有人在一定時期內新生產的產品和服務價值的總和。也就是說，GNP 這個指標計算的是一個國家或者地區當年創造的實際財富。而股票市場的總價值，代表的是一個國家創造的實際財富證券化的貨幣價值。所以巴菲特指標的本身，是用 GDP 這個實際財富作為基準，來計算實體經濟的證券化率程度，以及資本市場的泡沫化程度。
在一個已經完成實物財富證券化的成熟國家裡，用股票市場的總市值除以 GNP 的比值，衡量的其實是一個國家實物財富的泡沫化程度。因為股票市場的最終價值，只能反映經濟的實際產出。泡沫大到一定程度，就會均值回歸。
不過關於巴菲特這個指標的用法，到處都在以訛傳訛。這才有了「巴菲特指標要是超過 100%，美股市場就進入泡沫區間」這種沒有邏輯的說法。
巴菲特的困擾
在過去十年的時間裡，價值股的漲幅一直不如成長股。這種情況持續了很久，讓不少深度價值投資者很受傷，以至於傳奇的價值投資者查爾斯跳樓自殺了。他是個知名的基金經理，也是深度價值投資者。他管理的基金在鼎盛時期規模高達 200 億美元。
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當時市場的情緒已經非常狂熱，該進來接盤的投資者差不多都已經進來了。想要在這個位置維持上升，就需要利率或者企業的盈利水平中至少有一個因素能夠支持其上漲。要麼長期利率必須進一步下降，然而這時候美聯儲已經開始加息；要麼企業的盈利水平有重大改善，這看起來根本…
[展開]
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秦燦英俊陽光人緣好，實驗室里的人都很喜歡他。
謝以津是個例外。
秦燦：“前輩，這是我做的課題方向，你……”
謝以津：“抱歉，我不喜歡合作。”
秦燦：“下周我的生日派對，你……”
謝以津：“抱歉，我沒有時間。”
謝以津的學術能力卓越，但為人冷淡疏離。
——然而某個暴雨的夜晚，秦燦在實驗室撞到了面色緋紅、意識不清的謝以津。
混亂拉扯間，謝以津的手碰到了秦燦的胸肌。
謝以津喃喃：“好軟。”
秦燦：“什麼？”
謝以津的手又滑到了秦燦的腹肌，自言自語道：“果然……好好摸。”
秦燦面紅耳赤：“前輩？！”
下一秒，謝以津直接把臉埋在秦燦的胸口，喘息着開口道：“別動。”
秦燦被謝以津抱了一晚。
雨過天晴，兩人相對無言。
謝以津盯着秦燦結實的小臂：“我可以和你合作你之前提出的課題，但從今天起，你需要在小雨的時候和我牽手，中雨的時候和我擁抱，暴雨的時候陪我一起睡，可以嗎？”
秦燦：……？
-
身材很好的年下混血小狗攻X冷靜天然直球美人受
秦燦X謝以津
受患有特殊的天氣感應症，下雨的時候會虛弱發燒，必須和軟乎乎的溫暖東西貼貼才能緩解，他非常饞攻的身子（字面意思）。
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